Tag: Forget

مصنف کرول میں FT کا تعاون کرنے والا ایڈیٹر اور عالمی چیف اکانومسٹ ہے۔

یہ امریکی قرض کی حد کی بے وقوفی کے لیے ایک بار پھر گراؤنڈ ہاگ ڈے ہے۔ لیکن بل مرے فلم کے برعکس، یہ کوئی کامیڈی نہیں ہے۔ امریکہ کو ایک غیر ضروری، خود ساختہ مالیاتی بحران کا سامنا ہے جو عالمی معیشت کو گھسیٹ سکتا ہے۔ یہ پاگل پن ہے۔ اور سرمایہ کاروں کو اب اس پر توجہ دینی چاہیے۔

ٹریژری سکریٹری جینیٹ ییلن پنکسسوٹاونی فل کے کردار میں ہیں، پنسلوانیا کے گراؤنڈ ہاگ جس کا سایہ قیاس کے مطابق موسم سرما کی لمبائی کا تعین کرتا ہے۔ 19 جنوری کو، اس نے اعلان کیا کہ امریکہ نے اپنی من مانی قرض کی حد کو عبور کر لیا ہے، اور یہ کہ اکاؤنٹنگ لیجر ڈیمین ملک کو ڈیفالٹ ہونے سے پہلے صرف مزید چھ ماہ کے لیے قرض لینے کی اجازت دے گا۔

اب تک مالیاتی منڈیاں پرسکون رہی ہیں کیونکہ قرض کی حد کو اٹھانے کے لیے آخری لمحات کا سودا ہمیشہ سامنے آیا ہے۔ لیکن ڈیفالٹ اب بہت زیادہ امکان ہے۔ ریپبلکن سخت گیر افراد کے ایک چھوٹے سے گروپ نے فیصلہ کیا ہے کہ قومی قرضوں کا حجم حکومت کے مکمل اعتماد اور کریڈٹ سے زیادہ اہمیت رکھتا ہے۔ ایوان نمائندگان اس قدر منقسم ہے کہ وہ واقعی ملک کو یرغمال بنا سکتے ہیں۔

یو ایس ٹریژری مارکیٹ دنیا کی سب سے گہری، سب سے زیادہ مائع ہے۔ امریکی خودمختار سیکیورٹیز کو بنیادی طور پر خطرے سے پاک سمجھا جاتا ہے۔ دنیا بھر میں قرض دینے کی بنیاد ٹریژریز کے پھیلاؤ پر ہے، جو کرنسی کی قدروں کو بھی متاثر کرتی ہے۔ امریکی ڈیفالٹ عالمی منڈیوں کو تباہ کر دے گا۔

مارکیٹ کا ایک عقیدہ ہے کہ اگر امریکہ مزید قرض نہیں لے سکتا تو وہ کم از کم بانڈ ہولڈرز کو ادائیگیوں کو دیگر ذمہ داریوں پر ترجیح دے گا۔ تکنیکی طور پر یہ ممکن ہونا چاہیے، لیکن ٹریژری اور فیڈرل ریزرو دونوں کو شک ہے کہ اس پر عمل درآمد کیا جا سکتا ہے۔ بہت سارے مقدمے ہوں گے اور آپٹکس سیاسی طور پر زہریلے ہیں۔ تصور کریں کہ صدر جو بائیڈن امریکیوں سے کہہ رہے ہیں کہ فائر فائٹرز اور فوجیوں کو تنخواہ نہیں دی جائے گی، لیکن امیر غیر ملکی سرمایہ کار ہوں گے۔ بائیڈن انتظامیہ کا اصرار ہے کہ یہ ہے۔ میز پر نہیںاگرچہ ڈیفالٹ قریب آنے پر اس کی پوزیشن بدل سکتی ہے۔

اگر یہ قرض نہیں لے سکتا، 2011 میں ٹریژری کے تیار کردہ منصوبے حکومت دیگر ذمہ داریوں کی ادائیگی میں اس وقت تک تاخیر کرے گی جب تک کہ اس کے پاس پورے دن کے بلوں کو پورا کرنے کے لیے کافی نقد رقم نہ ہو۔ یہ سرکاری کتابوں میں \”بقایا\” کے طور پر درج کیا جائے گا، جو اکثر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں میں دیکھا جاتا ہے۔ یہاں تک کہ ٹریژریز پر ڈیفالٹ کے بغیر، مارکیٹیں کسی بھی ادائیگی کی ذمہ داری کو پورا کرنے میں ناکامی کا فیصلہ کر سکتی ہیں جو کسی طرح کا ڈیفالٹ ہے، جس سے عالمی مالیاتی بحران پیدا ہوتا ہے۔

ہم ماضی سے جانتے ہیں کہ ڈیفالٹ کے خلاف برش کرنا بھی مہنگا ہے۔ حکومتی احتساب کے دفتر نے تخمینہ لگایا کہ 2011 کے قرضوں کی وجہ سے حکومتی قرض لینے کے اخراجات میں اضافہ ہوا۔ اس سال 1.3 بلین ڈالر. 2013 میں، فیڈ ماہرین اقتصادیات کا تخمینہ ہے۔ 2011 میں قلیل مدتی سرکاری کاغذ کی پیداوار میں 21 بیسس پوائنٹس اور 2013 میں 46 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا، اور دیگر میچورٹیز پر 4-8 بیسس پوائنٹس کا اضافہ ہوا، جس کی ہر قسط میں ٹریژری کو $250mn کے لگ بھگ لاگت آئی۔

اگر قرض کی حد کو پابند کیا جائے تو، قرض لینے کے اخراجات بہت زیادہ بڑھ جائیں گے، جس کی وجہ سے کم لیکویڈیٹی والی منڈیوں میں خلفشار پیدا ہوگا اور فیڈ کی مداخلت کی ضرورت ہوگی۔ یہ ایک اور وجہ ہے کہ مارکیٹیں ابھی پر سکون ہیں۔ فیڈ عارضی طور پر مقداری نرمی کو دوبارہ شروع کر سکتا ہے اور ٹریژریز خرید سکتا ہے، جیسا کہ بینک آف انگلینڈ نے گزشتہ ستمبر میں کیا تھا جب برطانیہ کے سرکاری بانڈ کی پیداوار میں اضافہ ہوا تھا۔ اگر ڈیفالٹ نے قلیل مدتی شرحوں کو بڑھایا تو، فیڈ اپنی اسٹینڈنگ ریپو سہولت کو بڑھا سکتا ہے۔ اگر غیر طے شدہ سرکاری سیکیورٹیز کی مانگ نے ان کی پیداوار کو بہت کم دھکیل دیا تو، فیڈ ٹریژریز کو ریورس ریپوز کے ذریعے مارکیٹ میں قرض دے سکتا ہے۔

مرکزی بینک ڈیفالٹ شدہ ٹریژریز کو ضامن کے طور پر قبول کر سکتا ہے یا انہیں خرید سکتا ہے، ایک آپشن چیئر جے پاول کو \”قابل نفرت\” کہا جاتا ہے۔ فیڈ کانفرنس کال 2013 میں۔ ڈیفالٹ شدہ سیکیورٹیز کو ہوور کرنے سے قانونی چارہ جوئی کی جائے گی اور جب یہ بہت زیادہ ہو تو افراط زر کو بڑھا سکتا ہے۔ فیڈ قرضوں کی حد کو اٹھانے میں ہٹ دھرمی کرنے والے سیاستدانوں کو بیل آؤٹ کرکے اخلاقی خطرہ پیدا کرنے سے بھی ہوشیار رہے گا۔

دریں اثنا، قرض کی حد کی خلاف ورزی سے حکومتی اخراجات میں کمی آئے گی۔ کانگریس کے بجٹ آفس کا تخمینہ کہ ٹیکس کی آمدنی سود کی ادائیگیوں سے آگے امریکی اخراجات کی صرف 80 فیصد ضروریات کو پورا کرتی ہے۔ حکومتی ادائیگیوں کے بغیر، کچھ گھرانے ا
ور کاروبار اپنے بلوں کی ادائیگی کرنے سے قاصر ہوں گے، جب معیشت کساد بازاری کے قریب پہنچ رہی ہو تو ترقی کی رفتار بڑھے گی۔

قرض کی حد کی خلاف ورزی کے طویل مدتی مضمرات سب سے زیادہ نقصان دہ ہیں۔ اگر سرمایہ کاروں کو اس بات کی فکر ہے کہ جب وہ واجب الادا ہیں تو انہیں وہ ادا نہیں کیا جائے گا جو ان پر واجب الادا ہے، تو وہ ٹریژریز پر پیداواری پریمیم کا مطالبہ کر سکتے ہیں۔ ڈیفالٹ کچھ ممالک کو کم خزانے خرید کر اور غیر ملکی زرمبادلہ کے ذخائر میں دیگر کرنسیوں کو شامل کر کے اپنے ڈالر کی شرط کو ہیج کرنے پر بھی آمادہ کر سکتا ہے۔

ڈیفالٹ کی دھمکیاں دینے والے سیاستدان اپنے مطالبات فوری طور پر ترک کر دیں۔ اور بازاروں کو پیغام بھیجنے میں دیر نہیں کرنی چاہیے: ان کی حماقت تباہی کا باعث بنے گی۔