مصنف برج واٹر ایسوسی ایٹس کے سابق چیف انویسٹمنٹ سٹریٹجسٹ ہیں۔
اگرچہ اعتدال پسند افراط زر اور زیادہ سود کی شرح کی توقعات نے اس سال مارکیٹوں کو فروغ دینے میں مدد کی ہے، وہاں ایک زیادہ ساختی خطرہ ہے جس کی تعریف نہیں کی گئی ہے: آبادیاتی کمی۔
پالیسی سازوں نے حال ہی میں پیدا ہونے والے چیلنجوں کا سامنا کیا ہے۔ عمر رسیدہ آبادی سکڑتی ہوئی افرادی قوت کے ساتھ۔ لیکن اب تک، ان کے جوابات مہنگائی کی بلند شرحوں اور آنے والے سالوں میں زیادہ مشکل مالیاتی تجارت کو روکنے کے لیے بری طرح ناکافی ہیں۔ اس کے نتیجے میں اعلی شرح سود کے زیادہ امکانات کے ساتھ ساتھ پالیسی کی مزید غیر یقینی صورتحال کا بھی پتہ چلتا ہے جس کا وزن اخراجات اور سرمایہ کاری پر ہوتا ہے، دونوں ہی ایکوئٹی سمیت چکراتی اثاثوں پر گھسیٹتے ہیں۔
ڈیموگرافکس اکثر کندھے اچکا دیا جاتا ہے — بہت سست حرکت، بہت دور۔ تو اب پالیسی پر توجہ کیوں؟ آج بہت سی معاشی قوتوں کی طرح، یہ وبائی مرض کی طرف واپس آتا ہے۔ CoVID-19 کے دوران 55 سال اور اس سے زیادہ عمر کے افراد کی شرکت میں تیزی سے کمی واقع ہوئی، جو کہ اب امریکہ میں 15 سال کی کم ترین سطح پر 39 فیصد سے کم ہے۔ لیبر سپلائی میں توقع سے زیادہ اس کٹوتی نے اجرتوں کو کئی دہائیوں کی بلندیوں تک پہنچانے میں مدد کی اور بہت سی کمپنیوں کو پیداواری اہداف کو پورا کرنے کے لیے جدوجہد کرنا چھوڑ دیا۔
مہنگائی میں اضافے نے حکومتوں کو سیاسی دباؤ میں بھی لایا ہے اور مرکزی بینکوں کو مہنگائی کو اہداف کی طرف واپس لانے کے لیے دہائیوں میں سب سے تیز رفتاری سے سختی کا عمل جاری رکھنا پڑا ہے، جس سے شرح نمو میں کمی آئی ہے۔ اس نے کمپنیوں کو اجرت کے بڑھتے ہوئے مطالبات کا سامنا چھوڑ دیا ہے یہاں تک کہ معیشت سست پڑ رہی ہے۔
اگرچہ پالیسی سازوں نے نوٹ کیا ہے، اب تک کی کارروائی سے ووٹروں کی قریبی مدت کی ناخوشی یا طویل مدتی معاشی خطرات کو مادی طور پر کم کرنے کا امکان نہیں ہے۔ فرانس میں، ریٹائرمنٹ کی عمر کو 62 سے بڑھا کر 64 کرنے کے لیے ہونے والے مظاہرے اس بات کا ثبوت ہیں کہ آبادی کے چیلنجوں سے نمٹنے کے لیے یہ سیاسی طور پر کتنا متنازعہ ہے۔
بڑی معیشتوں میں سے صرف کینیڈا ہی لیبر کی ضروریات کو پورا کرنے کے لیے سٹاپ نکالنے پر آمادہ نظر آتا ہے، امیگریشن کے اہداف کو ڈرامائی طور پر بڑھانا اور 2025 میں نصف ملین نئے تارکین وطن کو نشانہ بنانا۔ آبادی میں اضافہ.
نمایاں طور پر زیادہ امیگریشن، زیادہ بچے، طویل کام کے اوقات اور زندگی، اور/یا پیداواری صلاحیت بڑھانے کے لیے زیادہ ٹیکنالوجی کے بغیر، ہمیں انحصار کرنے والوں کے ایک بڑے گروپ کے ساتھ مل کر کم لیبر آؤٹ پٹ کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ ڈیموگرافک چیلنج کی ڈگری پر بحث کی جا سکتی ہے، لیکن طویل مدتی افراط زر اور مالیاتی پالیسی کے خطرے کو کافی حد تک کم نہیں کیا گیا ہے۔
1970 کی دہائی میں یونین کی شرکت کے بغیر بھی، مزدوروں کی فراہمی کے رجحانات آنے والے سالوں میں مزدوروں کو مزید سودے بازی کی طاقت فراہم کریں گے، جس سے اجرتوں کے لیے مستقل مدد ملنی چاہیے۔ مزید برآں، پیداواری صلاحیت میں اضافہ کے بغیر، ایک چھوٹی لیبر فورس تجویز کرتی ہے کہ پیداوار وسیع تر آبادی کی کھپت کو برقرار رکھنے کے لیے جدوجہد کرے گی – ایک اضافی افراط زر کی متحرک۔ یو ایس ٹریژری افراط زر سے محفوظ سیکیورٹیز میں ٹریڈنگ کے سگنلز کے ساتھ اس تصویر کا موازنہ کریں۔ اس کا مطلب ہے کہ 10 سالوں میں سالانہ افراط زر اوسطاً 2.2 فیصد رہنے کی توقع ہے۔
ڈس انفلیشن کے امید پرست حالیہ دہائیوں میں جاپان کے تجربے کی طرف اشارہ کریں گے تاکہ انحصار کے بڑھتے ہوئے تناسب اور افراط زر کے درمیان تعلق پر سوال کیا جا سکے۔ تاہم، کم از کم دو عوامل کو نوٹ کرنا ضروری ہے جنہوں نے جاپان کو اجرتوں اور قیمتوں کو کم رکھنے میں مدد فراہم کی جو کہ دوسرے عمر رسیدہ ممالک میں قابل نقل نہیں ہو سکتے۔ سب سے پہلے، جاپانی افرادی قوت میں طویل عرصے تک رہے ہیں، جس کا امکان دوسرے ممالک میں کم لگتا ہے جہاں ریٹائر ہونے والے افراد مطمئن اور مالی طور پر اس قابل ہوتے ہیں کہ وہ کنارے پر رہیں۔ دوسرا، جاپان حالیہ دہائیوں میں بیرون ملک سرمایہ کاری اور مینوفیکچرنگ کے ذریعے اپنے لیبر پول میں اضافہ کرنے میں کامیاب رہا جو کہ غیر ملکی کارکنوں پر انحصار کرتا تھا – یہ بہت سی حکومتوں کے لیے سیاسی طور پر کم قابل قبول ہو گا جو دوبارہ شروع ہونے کے بجائے دوبارہ شروع ہو جائیں گی۔
افراط زر کے علاوہ، ہمیں حکومتوں کے لیے زیادہ مشکل مالیاتی تجارت کی توقع کرنی چاہیے۔ پالیسی سازوں کو سیاسی طور پر حساس علاقوں میں اخراجات کو کم کرنے جیسے بزرگوں سے متعلق اخراجات کے پروگرام، ٹیکسوں میں اضافہ یا بجٹ کے وسیع خسارے کو قبول کرنے میں تیزی سے انتخاب کرنا پڑے گا۔ بہت سے ممالک کی موجودہ پولرائزڈ حالت میں، کسی بھی فیصلے تک پہنچنا شور مچائے گا، کم از کم کہنا۔
منڈیوں کے لیے، ان آبادیاتی سر گرمیوں کے نتیجے میں شرح سود نسبتاً زیادہ طے ہو گی۔ اس کے علاوہ، ہمیں زیادہ محنت اور قرض لینے کے اخراجات کی توقع رکھنی چاہئے جو منافع کے مارجن پر پڑے گی۔ سیاسی غیر یقینی کی مسلسل بلند سطح افراد کو اخراجات کے حوالے سے محتاط بھی چھوڑ سکتی ہے۔ بالکل اسی طرح جیسے جذبات ایکویٹی ویلیویشن ضربوں میں شامل ہوتے ہیں، اسی طرح زیادہ محتاط سرمایہ کاری اور اخراجات کمائی تک پہنچیں گے۔