جے پاول نے پچھلے ہفتے خبردار کیا تھا کہ فیڈرل ریزرو کا اس سال امریکی افراط زر کو کم کرنے کا راستہ \”شاید مشکل ہونے والا ہے\”۔
لیکن فیڈ چیئر کی ناہموار پیش رفت کی پیشن گوئی اس ہفتے مزید واضح ہو گئی جب اعداد و شمار کے نئے بیچز کے اجراء سے ظاہر ہوتا ہے کہ امریکی معیشت اتنی تیزی سے ٹھنڈا نہیں ہو رہی جتنی امید تھی۔
نتیجہ یہ ہے کہ پاول اور باقی فیڈ اقتصادی نقطہ نظر میں ایک ممکنہ نئے انفلیکشن پوائنٹ سے نمٹ رہے ہیں جو ان کے کام کو پیچیدہ بنا سکتا ہے اور ان کے پالیسی منصوبوں اور توقعات کو دوبارہ برباد کر سکتا ہے۔
ایک طرف، فیڈ حکام زیادہ پراعتماد ہیں کہ وہ مختصر مدت میں تیزی سے سست روی یا یہاں تک کہ کساد بازاری سے بچیں گے، جس کا مطلب ہے کہ \”نرم\” لینڈنگ اب بھی نظر میں ہے. تاہم، زیادہ پریشان کن بات یہ ہے کہ مرکزی بینک کی بلند افراط زر کے خلاف جنگ ابھی ختم نہیں ہوئی۔
پچھلے سال کے دوران شرح سود کو صفر کے قریب سے بڑھا کر 4.5 اور 4.75 فیصد کے درمیان کرنے کے بعد، ایسا لگتا ہے کہ فیڈ کو امریکی معیشت کو ٹھنڈا کرنے کی توقع سے کہیں زیادہ سختی کا اطلاق کرنے کی ضرورت ہوگی۔
\”[The recent figures] صرف فیڈ کو مزید کام کرنے کی ہمت دیں،\” کیتھی بوسٹجینک، بیمہ کنندہ نیشن وائیڈ کے چیف اکنامسٹ نے کہا۔ \”میرے خیال میں وہ سوال ہے جس کے ساتھ بازار کشتی کر رہے ہیں: اور کتنا؟ کیا وہ 5.5 فیصد پر رک جائیں گے؟ کیا انہیں چھ تک جانا پڑے گا؟ اور وہ جو بھی ٹرمینل ریٹ حاصل کرتے ہیں، امکان ہے کہ وہ اسے زیادہ دیر تک برقرار رکھیں گے۔
حالیہ ہفتوں میں اقتصادی اعداد و شمار نے اس بات کا اشارہ کیا ہے کہ کام ابھی باقی ہے۔ منگل کو، اعداد و شمار کے اضافے میں غیر متوقع طور پر معمولی نرمی کا مظاہرہ کیا صارف قیمت انڈیکس پچھلے مہینے، ایک سال پہلے کے مقابلے میں 6.4 فیصد۔
اگلے دن، اعداد و شمار نے جنوری میں ماہانہ خوردہ فروخت میں حیرت انگیز طور پر بڑے اضافے کا انکشاف کیا، جس سے پتہ چلتا ہے کہ امریکی گھرانے اب بھی فراخدلی سے خرچ کرنے میں آرام سے تھے۔
دونوں ایک تیزی سے اندر داخل ہوئے۔ ملازمت کی ترقی جنوری کے مہینے کے لیے جس نے مسلسل گرم لیبر مارکیٹ کے درمیان ماضی کی پیشین گوئیوں کو اڑا دیا۔ قیمتوں کا دباؤ ان خدمات میں بھی سب سے زیادہ چپچپا ثابت ہو رہا ہے جو خاص طور پر محنت طلب ہیں، جیسے کار کی مرمت۔
اگرچہ اگلی فیڈرل اوپن مارکیٹ کمیٹی مارچ کے آخر تک نہیں ہے، اور اس سے پہلے اضافی ملازمتوں اور افراط زر کے اعداد و شمار کی توقع ہے، ماہرین اقتصادیات پہلے ہی یہ توقع کر رہے ہیں کہ مرکزی بینک کے حکام اجلاس میں اس کی مرکزی شرح سود کے راستے کے لیے اپنی پیشن گوئی کو بڑھا دیں گے۔
اپنے دسمبر کے پروجیکشن میں، جسے \”ڈاٹ پلاٹ\” کے نام سے جانا جاتا ہے، فیڈ حکام نے اس سال 5 اور 5.25 فیصد کے درمیان نام نہاد ٹرمینل ریٹ کی پیش گوئی کی ہے، جس سے 2023 میں صرف دو سہ ماہی پوائنٹ کی شرح میں اضافہ ہوا، لیکن اب ایسا لگتا ہے کہ وہ کر سکتے ہیں۔ جاؤ اعلی.
JPMorgan کے ایک سینئر ماہر معاشیات مائیکل فیرولی نے کہا، \”بہت جلد وہ مارچ کے ان نقطوں کی تیاری شروع کر دیں گے اور وہ ٹرمینل ریٹ مزید بڑھنے والا ہے۔\” انہوں نے مزید کہا کہ فیڈ مسلسل ہے وزن \”بہت زیادہ یا بہت کم کرنے\” کے خطرات، اور یہ کہ \”ان کے حالیہ خیالات\” مؤخر الذکر کے بارے میں خدشات ہوں گے۔
پاول کے لیے، جس نے اس ماہ Fed کی سربراہی میں اپنی چڑھائی کی پانچویں سالگرہ منائی، اس بارے میں سوالات کی تجدید کی کہ آیا مرکزی بینک افراط زر پر کافی حد تک جارحانہ رویہ اختیار کر رہا ہے، پریشان کن ہو سکتا ہے۔ 2021 کے آخر میں قیمتوں کے دباؤ میں اضافے کے بعد، فیڈ کو کیچ اپ کھیلنے پر مجبور کیا گیا، جس نے گزشتہ سال کے دوران بڑے پیمانے پر 75 اور 50 بیس پوائنٹ ریٹ میں اضافہ نافذ کیا۔
جنوری تک، فیڈ ٹریک پر واپس آ رہا تھا: مرکزی بینک تیار تھا واپس ڈائل کریں اس کی شرح کی رفتار زیادہ روایتی سہ ماہی پوائنٹ انکریمنٹ تک بڑھ جاتی ہے، جس سے زیادہ اعتماد کی عکاسی ہوتی ہے کہ اس کی قیمتوں میں اضافہ کنٹرول میں تھا۔
تاہم، گزشتہ ہفتے کے دوران، فیڈ کے حکام کو مزید ہاکیش پیغام رسانی کی طرف لوٹنا پڑا۔ \”یہ واضح ہے کہ مجموعی طلب رسد سے زیادہ ہے اور افراط زر ہمارے 2 فیصد ہدف سے کہیں زیادہ چل رہا ہے۔ جب بات مانیٹری پالیسی کی ہو تو ہمیں معیشت میں توازن بحال کرنا چاہیے،\” نیویارک فیڈ کے صدر جان ولیمز نے منگل کو کہا۔ \”ہم اپنا کام مکمل ہونے تک کورس پر ہی رہیں گے۔\”
بروکنگز انسٹی ٹیوشن کے اکنامک اسٹڈیز کے ایک سینئر فیلو ڈیوڈ ویسل نے کہا کہ فیڈ پر اب قیمتوں کے دباؤ میں کمی کے پیچھے ہونے کا الزام نہیں لگایا جا سکتا، جس نے گزشتہ سال کے دوران سود کی شرح میں تیزی سے اضافے کی مہم کے ساتھ اپنی مہنگائی سے لڑنے والی ساکھ کو بحال کیا ہے۔ .
اس کے بجائے، انہوں نے کہا، مرکزی بینک اب مزید روایتی پالیسی سازی کی طرف واپس آ گیا ہے، جہاں وہ اعداد و شمار کے لحاظ سے سہ ماہی پوائنٹ انکریمنٹ میں پیش رفت کرے گا۔
\”وہ اس معیار پر واپس آ گئے ہیں، جو دریا کو پار کرتے وقت اپنے پاؤں سے پتھر محسوس کر رہا ہے،\” انہوں نے کہا۔ \”انہوں نے شرحوں میں بہت اضافہ کیا ہے، اور مانیٹری پالیسی میں تاخیر ہے۔ آپ محتاط رہنا چاہتے ہیں کہ آپ اسے زیادہ نہ کریں۔\”
اس احتیاط کی خاص طور پر توثیق کی جا سکتی ہے کیونکہ جنوری کے اعداد و شمار خاص طور پر ناقابل اعتبار ہو سکتے ہیں – اور پچھلے مہینے ریکارڈ کیے گئے ملازمتوں، افراط زر اور خوردہ فروخت کے اعداد و شمار اب بھی الٹ ہو سکتے ہیں۔
پینتھیون میکرو اکنامکس کے ایان شیفرڈسن نے کہا، \”جنوری معمول کے مقابلے میں بہت گرم اور بے حد برفیلی تھی اور اس طرح کے موسمی اثرات برقرار نہیں رہتے ہیں۔\” \”یہ اس بات کی پیروی نہیں کرتا ہے کہ مستقل طاقت ہے۔\”
اقتصادی طاقت کے حالیہ پیچ میں پاول کے لیے ایک روشن مقام یہ ہے کہ مارکیٹ کی توقعات، جو مرکزی بینک کے مقابلے میں زیادہ تیزی سے سختی کے نتیجے میں قیمتوں میں آنا شروع ہو رہی تھیں، اب اپنا راستہ بدل چکی ہیں اور فیڈ کے خیالات کے مطابق ہیں۔
\”مارکیٹ ایک لحاظ سے منحنی خطوط کے پیچھے تھی اور اس نے فیڈ کو پکڑ لیا ہے،\” ڈان کوہن، سابق فیڈ وائس چیئر نے کہا۔