Cement’s middle league

حال ہی میں، چیراٹ (PSX: CHCC)، کوہاٹ (PSX: KOHC) اور Fauji (PSX: FCCL) صلاحیت اور مالی کارکردگی کے لحاظ سے تقریباً بیچ میں کھڑے تھے- حالانکہ کوہاٹ سیمنٹ چھوٹے ہونے کے باوجود تینوں نے ہمیشہ اپنے بڑے ساتھیوں کے مقابلے میں تھوڑا زیادہ مارجن حاصل کیا ہے۔ اچانک پچھلے سال، فوجی نے عسکری سیمنٹ کے ساتھ ضم ہونے کا اعلان کیا اور اس کی درمیانی سائز کی صلاحیت کو ملک کی سب سے بڑی صلاحیتوں میں سے ایک تک پہنچا دیا — بالکل اسی طرح۔ تاہم مقابلے کے لحاظ سے اس کی مالی کارکردگی کچھ مطلوبہ چھوڑ دیتی ہے۔

تینوں کے لیے نصف سال کی مالی کارکردگی بہت مختلف نہیں ہے — لیکن ایک بڑی ٹاپ لائن اور باٹم لائن کے باوجود، کوہاٹ اور چراٹ دونوں مضبوط نظر آتے ہیں۔ فوجی کی آمدن میں 1HFY23 سال بہ سال 33 فیصد اضافہ ہوا (کوہاٹ اور چراٹ: 32 فیصد اضافہ) جبکہ کمپنی کی نچلی لائن میں 34 فیصد اضافہ ہوا (کوہاٹ: 25%، چراٹ: 28%)۔ صنعت کو گھریلو اور برآمدی دونوں منڈیوں میں خاموش مانگ کا سامنا کرنا پڑا ہے لیکن اس نے قیمتوں کے تعین کی مضبوط طاقت کو برقرار رکھا جس سے پورے بورڈ میں محصولات میں اضافہ ہوا۔

مثال کے طور پر، پہلی ششماہی میں فوجی کے حجم میں 14 فیصد کمی ہوئی، لیکن سیمنٹ کی زیادہ قیمتوں نے سب سے اوپر کی لائن کو کنارے لگانے میں مدد کی- فی ٹن فروخت ہونے والی آمدنی میں 54 فیصد اضافہ ہوا۔ کمپنی کا مجموعی مارجن 28 فیصد رہا — جو کہ 1HFY22 میں تھا — جو زیادہ ہو سکتا تھا لیکن زیادہ افراط زر کے دباؤ اور کوئلے کی انوینٹری کی لاگت نے اخراجات پر اتنا دباؤ ڈالا کہ اکیلے قیمتیں ان کا مقابلہ نہیں کر سکتیں۔ چراٹ اور کوہاٹ دونوں کا مارجن فوجی سے زیادہ ہے۔

فوجی اور چراٹ دونوں کے لیے اوور ہیڈز اور دیگر چارجز کوہاٹ سے زیادہ ہیں (فوجی اور چراٹ کے لیے 4% اور کوہاٹ کے لیے محصول کا 3%)۔ کوہاٹ کے مالیاتی اخراجات بھی فوجی اور چراٹ دونوں سے کم ہیں، 2 فیصد بمقابلہ مؤخر الذکر دو کے بالترتیب 3 فیصد اور 5 فیصد۔ کوہاٹ میں مسلسل کم اوور ہیڈز اور مالیاتی اخراجات ہیں۔ دریں اثنا، موجودہ شرح سود پر چیراٹ کا زیادہ قرضہ اس کے اعلی مالیاتی اخراجات کی بنیادی وجہ ہے، لیکن تاریخی طور پر بھی، چیراٹ کے مالیاتی اخراجات دیگر دو کھلاڑیوں سے زیادہ رہے ہیں۔ چیراٹ کا بہتر مارجن – 1HFY23 میں 30 فیصد بمقابلہ پچھلے سال 28 فیصد – اعلی مالیاتی اخراجات اور اوور ہیڈز کی وجہ سے پورا کیا گیا۔

جب کہ کوہاٹ کی دوسری آمدنی سب سے نیچے تھی — 1HFY23 میں، دیگر آمدنی ٹیکس سے پہلے کی آمدنی کا 15 فیصد تھی — چیرات کی دوسری آمدنی اتنا کچھ نہیں کر سکی۔ ٹیکس سے پہلے کی کمائی کے صرف 3 فیصد پر، چیراٹ کے حتمی خالص مارجن میں زبردست کمی واقع ہوئی۔ مجموعی مارجن اور خالص مارجن کے درمیان فرق کوہاٹ کے لیے سب سے کم 10 فیصد، پھر فوجی 13 فیصد اور پھر چراٹ کے لیے 14 فیصد ہے- چیراٹ کی بڑی کمی اس کے زیادہ اخراجات اور کم دیگر آمدنی سے منسلک ہے۔ اگرچہ مقابلے کے لحاظ سے، فوجی کے پاس سب سے کم خالص مارجن (دوسرے دو کے مقابلے) کے ساتھ جاری رہا۔

اعلی افراط زر – خاص طور پر بجلی اور توانائی کے نرخوں کے ساتھ ساتھ کوئلے کی قیمتوں سے وابستہ – سیمنٹ مینوفیکچررز، بڑے یا چھوٹے، کی مالی کارکردگی میں رکاوٹ رہے گی۔ اگرچہ گرڈ کے خلاف کیپٹیو پاور پر زیادہ انحصار کمپنیوں کے مارجن پر ٹھوس فرق ڈالتا ہے۔ جیسے جیسے توسیع آتی ہے، سود کی بڑھتی ہوئی شرحوں کو دیکھتے ہوئے، تینوں کمپنیوں سے مالیاتی اخراجات زیادہ ہونے کی توقع ہے۔ اگرچہ سیمنٹ کی قیمتیں مستحکم ہیں، لیکن مانگ میں کمی کا دباؤ کمپنیوں کو اپنی قیمتوں کی پالیسیوں پر نظرثانی کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔ تعمیراتی مانگ کمزور ہے اور معیشت کے مستحکم ہونے تک موجودہ سطح پر رہے گی جو جلد بازی میں نہیں ہونے والا ہے۔

زیادہ تر سیمنٹ کمپنیاں مقامی مارکیٹ میں قیمتوں کے تعین کی طاقت اور مقامی اور افغانی کوئلے کی دستیابی کی وجہ سے روکے ہوئے ہیں جس نے بڑی حد تک ڈالر میں کوئلہ درآمد کرنے کی ضرورت کو نظرانداز کیا ہے۔ اگر صنعت اپنی کوئلے کی ضروریات کے لیے درآمدات پر مکمل انحصار کرتی، تو مالیاتی بیانات بالکل مختلف دھن گاتے۔