Lets Pakistanis lend to the govt — in dollars

پاکستان غیر ملکی کرنسی کی شدید قلت کا شکار ہے۔ ہر بڑھتے ہوئے ڈالر نے سیاسی سرمائے، خودمختاری کو بہت زیادہ خرچ کیا ہے اور اثاثوں اور طاقت کی غیر منقولہ گھریلو تقسیم کی وجہ سے غریبوں کو، جو ہم میں سے زیادہ تر ہیں، کو زیادہ مہنگائی وغیرہ کی صورت میں اس کا خمیازہ بھگتنا پڑتا ہے۔

اگرچہ یہ تسلیم کیا جاتا ہے کہ صورت حال کہیں زیادہ پیچیدہ ہے، لیکن یہاں ایک آسان آپشن ہے، جو صرف علامت کو دور کرنے کا دعویٰ کرتا ہے نہ کہ اس زرمبادلہ کی کمی کی اصل وجہ۔

جب حکومت ڈالر قرض لیتی ہے تو اسٹیٹ بینک آف پاکستان (SBP) ڈالر حاصل کرتا ہے، حکومت کو روپیہ کے برابر دیتا ہے۔ پھر جب ڈالر کی قرض کی فراہمی شروع ہوتی ہے، تو حکومت اسٹیٹ بینک کو روپیہ دیتی ہے، اس وقت کی مروجہ روپیہ/ڈالر کی شرح پر، اور اسٹیٹ بینک پھر قرض دہندگان کو ڈالر بھیج دیتا ہے۔ اس لیے، اسٹیٹ بینک کے پاس اصل اور سود کی فراہمی کے لیے ڈالر ہونا ضروری ہے۔ ڈالر آئے اور ڈالر، اصل اور سود، تلاش کرکے بھیجنا پڑے گا۔

روشن ڈیجیٹل اکاؤنٹ کے ذریعے تمام ڈالر قرض دینے والے پاکستانیوں کے علاوہ غیر ملکی ہیں، اور کچھ رہائشی پاکستانی بھی ہیں۔

ان تمام قرض دہندگان کو ڈالرز بھیجنے ہوں گے۔ جبکہ مقامی پاکستانی ڈالر بناتے ہیں کیونکہ وہاں کوئی، معقول طور پر، مہنگائی کا بہتر ہیج نہیں ہے۔ کیا ہم کوئی ایسی چیز لے کر آسکتے ہیں جو حکومت کی ڈالر کی ضروریات اور عام بچت کرنے والوں کی مہنگائی سے بچاؤ کی ضرورت کا خیال رکھے؟ یہاں ایک آپشن ہے۔

حکومت کو چاہیے کہ وہ عام پاکستانیوں، آپ اور مجھے، حکومت کو ڈالر میں قرض دینے اور انڈیکسڈ روپے میں ادائیگی کرنے کی اجازت دے۔ مثال کے طور پر، حکومت USD 100 مل کے لیے 5 سالہ بانڈ جاری کر سکتی ہے، 7% کوپن ریٹ، سادگی کے لیے، سالانہ کوپن کی ادائیگی فرض کریں۔

تمام پاکستانی جن کے پاس بینک اکاؤنٹ ہے وہ اسے USD 100 کے ضرب میں سبسکرائب کر سکتے ہیں۔ وہ منی چینجرز سے ڈالر خرید سکتے ہیں، سبسکرائب کرنے کے لیے نقد رقم جمع کر سکتے ہیں یا پاکستان کے بینکوں میں اپنے USD ہولڈنگ سے سرمایہ کاری کر سکتے ہیں۔ ہم اس ڈھانچے میں کسی قانونی رکاوٹ کے بارے میں نہیں سوچتے۔

ان بانڈ ہولڈرز کو صرف اشاریہ شدہ روپوں میں پیش کیا جائے گا۔

مثال کے طور پر، میں 270/ USD میں ایک منی چینجر سے USD 1,000 خریدتا ہوں اور اسے اس بانڈ میں لگاتا ہوں۔ میں آج USD 1,000 یا 270,000 روپے کی سرمایہ کاری کرتا ہوں۔ لہذا پہلی سالانہ کوپن کی ادائیگی، اس تاریخ پر روپیہ/ USD کی شرح ہے، ہم کہتے ہیں، 280، 1000*7%*290 = روپے 20,300 ہوگی۔

لہذا میں نے USD میں 7% سالانہ بنایا لیکن Pkr سود کی ادائیگی میں میں نے 7.51% اور کیپیٹل گین، روپے میں، 7.4% کیا! کل روپے کی واپسی 14.4%، اور سب سے اہم، میرا ہیج اب بھی برقرار ہے۔ اگلی کوپن کی ادائیگی اس وقت کی مروجہ روپیہ/USD کی شرح پر تبدیل کی جائے گی، ہم کہتے ہیں کہ 300 کا اور کیپٹل گین بوٹ تک۔ اگر یہ بانڈ لیکویڈیٹی کو یقینی بناتے ہوئے پاکستان اسٹاک ایکسچینج میں لسٹ کیے جاسکتے ہیں تو وہ دن ہوگا۔ حکومت ان بانڈز کو کسی بھی وقت جزوی یا مکمل طور پر چھڑانے کی اجازت دے گی۔

اس طرح مقامی بچت کرنے والوں کو ہیج کیا جائے گا، حکومت کو صرف روپے میں واجبات کے ساتھ غیر ملکی کرنسی ملتی ہے۔ اسی طرح اس سہولت کو غیر ملکیوں تک بھی بڑھایا جا سکتا ہے، انہیں اپنے روپے کے اخراجات اور جائیداد خریدنے وغیرہ کی ادائیگی کے لیے اس ڈھانچے اور لچک کی ضرورت ہو سکتی ہے، ہیجڈ اور اس بات کی فکر نہیں کہ ڈالر موجود ہوں گے یا نہیں سروسنگ اور ریڈیمپشن کا وقت۔

اسی طرح کا طریقہ کار آئی پی پیز کے لیے ان کے ڈالر کے قرض کے لیے روپے کی انڈیکسیشن کے ساتھ بھی دستیاب ہے، لیکن وہاں، ڈالر کو بھیجنا پڑتا ہے۔

طویل مدت میں، مکمل واپسی، ایک پرفیکٹ مارکیٹ میں، مساوی ٹینر PIB سے اور یہ بانڈز وقت کے ساتھ مختلف ہونے چاہئیں، لیکن پھر ہم اس کامل دنیا میں نہیں رہتے۔ تجویز کردہ ڈھانچہ شفاف اور سمجھنے میں آسان ہے۔

ہمیں یقین ہے کہ صحت مند آمد کو برقرار رکھنے کے لیے مارکیٹ میں افراط زر کی روک تھام اور ڈالر کی لیکویڈیٹی کی کافی مانگ ہے۔ جب تک حکومت کو ڈالر ملتے ہیں، اور اسے ڈالر واپس کرنے کی ضرورت نہیں ہے، یہ تلاش کرنے کے قابل ہے۔

ضروری نہیں کہ مضمون بزنس ریکارڈر یا اس کے مالکان کی رائے کی عکاسی کرے۔