Government debt has declined but don’t celebrate yet

ترقی اور افراط زر نے 2021 کے اوائل سے بہت سے ممالک میں غیر متوقع طور پر حکومت کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو کم کرنے میں مدد کی ہے۔ تاہم، حکومتی قرض اب بھی اپنی ساخت میں بلند اور نازک ہے، اور ترقی اور افراط زر کا جادو زیادہ دیر تک چلنے کا امکان نہیں ہے۔ قرض کو دیرپا انداز میں کم کرنے کے لیے، ترقی کو فروغ دینے والی اصلاحات اور، کچھ ممالک میں، قرض سے نجات کی ضرورت ہے۔

2020 کی عالمی کساد بازاری کے دوران، سرکاری قرضہ کئی دہائیوں کی بلند ترین سطح پر پہنچ گیا، جو کہ پانچ دہائیوں میں سب سے بڑی چھلانگ ہے۔ 2021 کے اوائل سے، عالمی بینک کی تازہ ترین تازہ کاری کے طور پر، حکومت کے قرضوں میں اس میں سے کچھ اضافہ ہوا ہے۔ مالی جگہ کا کراس کنٹری ڈیٹا بیس پتہ چلتا ہے. قرض میں کمی نے جزوی طور پر مضبوط ترقی اور گزشتہ دو سالوں کی بلند افراط زر کے اثرات کو ظاہر کیا ہے۔

2021-22 میں مضبوط نمو اور زیادہ افراط زر

2021 میں 2020 میں سرگرمی کے خاتمے سے ایک ریکارڈ مضبوط عالمی ترقی کی بحالی ہوئی۔ 2021 میں عالمی اور اعلی درجے کی معیشت کی نمو بالترتیب 5.9 فیصد اور 5.3 فیصد کی 25 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچ گئی۔ تاہم، 2022 میں، وسیع پیمانے پر اور تیزی سے مالیاتی پالیسی کی سختی اور روسی فیڈریشن کے یوکرین پر حملے کے اجناس کی منڈیوں پر اثرات نے عالمی معیشت پر بہت زیادہ وزن ڈالا۔ عالمی نمو 2022 میں 3 فیصد پوائنٹس کی تیزی سے کم ہوکر 2.9 فیصد ہوگئی۔

ابھرتی ہوئی مارکیٹ اور ترقیاتی معیشتوں (EMDEs) میں بحالی کچھ پیچھے رہی لیکن، EMDEs میں بھی، 2021 میں 6.7 فیصد کی شرح نمو اس کی 2000-2019 کی اوسط سے تقریباً نصف تھی۔ ترقی یافتہ معیشتوں کی طرح، EMDEs میں بھی 2022 میں تیزی سے ترقی ہوئی لیکن پھر بھی EMDEs کے ایک تہائی سے زیادہ میں اس کی 2000-19 کی اوسط سے زیادہ تھی۔ بڑی مستثنیات چین تھیں، جہاں کووڈ سے متعلقہ اقدامات نے ترقی کی راہ میں رکاوٹ ڈالی، اور روس اور یوکرین، جہاں جنگ نے سرگرمی کو بری طرح متاثر کیا۔

مئی 2020 میں اس کی وبائی گرت کے بعد سے، عالمی افراط زر میں تیزی سے اضافہ ہوا ہے۔ دسمبر 2021 تک، عالمی افراط زر اکتوبر 2022 میں 9.6 فیصد کی 27 سال کی بلند ترین سطح پر پہنچنے سے پہلے مئی 2020 میں 1.2 فیصد سے بڑھ کر 5.6 فیصد ہو گیا تھا۔ اس کے بعد سے، اس میں کچھ کمی آئی ہے (دسمبر 2022 میں 9.1 فیصد تک)، لیکن ترقی یافتہ معیشتوں اور EMDEs کو نشانہ بنانے والی تمام افراط زر میں افراط زر اب ہدف سے اوپر چل رہا ہے۔.

حیرت، تعجب: قرض اتر رہا ہے۔

تقریباً 65 فیصد ممالک میں 2020 اور 2022 کے درمیان سرکاری قرضوں میں کمی آئی، جس میں 70 فیصد سے زیادہ ترقی یافتہ معیشتیں اور 60 فیصد EMDEs شامل ہیں۔ مجموعی طور پر ترقی یافتہ معیشتوں میں، سرکاری قرضہ 2020 میں جی ڈی پی کے 125 فیصد کی پانچ دہائیوں کی بلند ترین سطح سے کم ہو کر جی ڈی پی کا 112 فیصد رہ گیا۔ نتیجتاً، مجموعی طور پر EMDEs کے درمیان، 2022 میں سرکاری قرضہ جی ڈی پی کے 64 فیصد پر وسیع پیمانے پر مستحکم رہا۔

مضبوط نمو اور بلند افراط زر نے 2020 سے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو کم کرنے میں کلیدی کردار ادا کیا ہے۔ تیز نمو اور بلند افراط زر برائے نام آمدنی کو بہتر بناتا ہے جو ٹیکس کے تابع ہیں۔ دیے گئے برائے نام سرکاری قرضوں کے ذخیرے کے لیے، تیزی سے بڑھتی ہوئی اور زیادہ افراط زر والی معیشت کی حکومت ذمہ داریوں کو پورا کرنے کے لیے درکار محصولات کو بڑھانے کے لیے بہتر پوزیشن میں ہے: اس میں \”قرض اٹھانے کی صلاحیت\” زیادہ ہے۔ یہ گرتے ہوئے حکومتی قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں اس وقت پکڑا جاتا ہے جب ترقی اور افراط زر زیادہ ہو۔

ایک سادہ اکاؤنٹنگ سڑنا قرض پر ترقی اور افراط زر کے اس اثر کو واضح کرتا ہے۔ اس سڑن میں، ہر ملک کے لیے دو متضاد قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کا حساب لگایا جاتا ہے: ایک اس کی اوسط فرض کرتے ہوئے برائے نام 2010-19 کے دوران جی ڈی پی کی نمو اور دوسرا اوسط 2010-19 کے حساب سے حقیقی جی ڈی پی کی نمو۔ ان جوابی حقائق کا موازنہ قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کے اصل راستے سے کیا جاتا ہے۔ اصل قرض سے جی ڈی پی کے تناسب اور دوسرے متضاد تناسب کے درمیان فرق (اوسط 2010-19 کے ساتھ حقیقی GDP نمو) اوسط سے اوپر کی نمو سے منسوب ہے۔ افراط زر کے دو متضاد تناسب کے درمیان فرق۔

اس مشق سے پتہ چلتا ہے کہ، 2021 میں، اوسط سے اوپر کی نمو نے جی ڈی پی کے کم از کم 3 فیصد پوائنٹس کو ایڈوانسڈ اکانومی قرض سے ہٹا دیا (شکل 1A)۔ چین، روس اور یوکرین کے علاوہ EMDEs میں، اس نے قرض سے جی ڈی پی کے کم از کم 1 فیصد پوائنٹ کو منڈوایا (شکل 1B)۔ اس سال، جب افراط زر میں تیزی آنا شروع ہوئی تھی، اوسط سے اوپر کی افراط زر نے ترقی یافتہ معیشتوں میں قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو صرف 1 فیصد سے کم کر دیا اور EMDEs میں تقریباً 1 فیصد پوائنٹ۔

تصویر 1. حکومتی قرضوں میں کمی میں شراکت

A. ترقی یافتہ معیشتیں۔	B. چین، روس اور یوکرین کو چھوڑ کر EMDEs

ذریعہ: کوس، کرلاٹ، اوہنسرج، اور سوگوارا (2022).
نوٹ: ترقی کی شراکت کی تعریف حکومت کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں تبدیلی کے درمیان فرق کے طور پر کی جاتی ہے یہ فرض کرتے ہوئے کہ حقیقی جی ڈی پی نمو اس کی ملک کے لحاظ سے 2010-19 کی اوسط تھی اور حکومت کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں حقیقی تبدیلی . افراط زر کی شراکت کی تعریف حکومت کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں تبدیلی کے درمیان فرق کے طور پر کی جاتی ہے یہ فرض کرتے ہوئے کہ برائے نام جی ڈی پی نمو اس کے ملک کے مخصوص 2010-19 کی اوسط سے بڑھی تھی اور حکومت کے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب میں تبدیلی کو حقیقی مانتے ہوئے جی ڈی پی کی نمو اس کی ملک کے لحاظ سے 2010-19 کی اوسط رہی ہے۔ \”دیگر\” میں مالی استحکام اور تشخیص میں تبدیلی جیسے عوامل شامل ہیں۔ امریکی جی ڈی پی ڈالر وزنی اوسط۔

2022 میں، تاہم، جیسے ہی افراط زر بڑھ گیا اور ترقی رک گئی، اوسط سے اوپر کی افراط زر نے ترقی یافتہ معیشتوں میں سرکاری قرضوں میں کم از کم 4 فیصد پوائنٹس اور EMDEs میں 1 فیصد سے زیادہ پوائنٹس کو کم کر دیا۔ اس کے برعکس، اعلی درجے کی معیشتوں کے ساتھ ساتھ EMDEs میں اوسط سے اوپر کی ترقی کا اثر نہ ہونے کے برابر تھا۔

2020 سے 2022 تک کے دو سال کے عرصے کے دوران، افراط زر نے ترقی یافتہ معیشتوں کے لیے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو جی ڈی پی کے تقریباً 6 فیصد پوائنٹس تک کم کر دیا، جب کہ اقتصادی ترقی پر تقریباً نصف اثر پڑا۔ چین، روس اور یوکرین کو چھوڑ کر EMDEs کے لیے، اوسط سے اوپر کی افراط زر اور نمو نے قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو 4 فیصد سے زیادہ پوائنٹس سے کم کر دیا — افراط زر کی وجہ سے GDP کے تقریباً 3 فیصد پوائنٹس اور نمو کی وجہ سے GDP کے 1 فیصد پوائنٹ سے زیادہ .

یہ مشق فرض کرتی ہے کہ تمام منظرناموں میں سرکاری قرضوں کا برائے نام ذخیرہ کوئی تبدیلی نہیں ہے۔ تاہم، عملی طور پر، اعلی نمو اور افراط زر نے بھی محصولات کو بڑھانے اور مالیاتی خسارے کو کم کرنے میں مدد کی، اس طرح حکومت کے قرض لینے کی ضرورت کو کم کیا۔ لہٰذا، یہاں جن تخمینوں کا حوالہ دیا گیا ہے ان کو نچلی حد سمجھا جا سکتا ہے۔

ابھی تک نہ منائیں۔

اگرچہ نمو اور افراط زر نے گزشتہ دو سالوں کے دوران قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو بہتر بنانے میں مدد کی، لیکن قرض سے متعلق اہم چیلنجز بدستور موجود ہیں۔

شکل 2۔ حکومتی قرضوں اور قرضوں کی پریشانی میں اضافہ

A. 2019 کے مقابلے 2022 میں قرض سے جی ڈی پی کا تناسب زیادہ رکھنے والے ممالک	B. EMDEs زیادہ قرض کی پریشانی میں یا قریب قریب زیادہ قرض کی پریشانی

ذرائع: کوس، کرلاٹ، اوہنسرج، اور سوگوارا (2022).
نوٹ: A. پیلی لکیر 50 فیصد کی نشاندہی کرتی ہے۔ B. قرض کی تکلیف کو اوسط طویل مدتی غیر ملکی خودمختار قرض کی درجہ بندی میں 6 سے کم اسکور کے طور پر بیان کیا جاتا ہے۔

• پھر بھی بلند قرض۔ COVID-19 وبائی امراض کے دوران بے مثال مالی محرک کے بعد تقریباً تین چوتھائی ممالک میں سرکاری قرضہ 2019 کی سطح سے زیادہ ہے۔شکل 2A)۔ 2023 میں، ترقی کی رفتار میں کمی اور مالی حالات میں سختی نے EMDEs میں قرض کی پریشانی کا خطرہ بڑھایا سروسنگ قرض زیادہ مہنگا ہوتا جا رہا ہے. درحقیقت، درجہ بندی کرنے والی ایجنسیوں نے پہلے ہی 23 EMDE کو 2022 میں کسی وقت قرض کی پریشانی میں یا اس کے قریب ہونے کی درجہ بندی کی ہے، جو دو دہائیوں سے زیادہ ممالک کی سب سے بڑی تعداد ہے (شکل 2B)۔ دنیا کے غریب ترین ممالک میں، نصف سے زیادہ کم آمدنی والی ترقی پذیر معیشتیں پہلے ہی قرض کی پریشانی میں ہیں، یا اس کے زیادہ خطرے میں ہیں۔
• پھر بھی خطرناک قرض۔ 2020 کے بعد سے حکومتی قرضوں کی ساخت میں کوئی بہتری نہیں آئی ہے۔ اوسط EMDE میں، غیر ملکی کرنسی سے متعین قرض اب بھی 2022 میں سرکاری قرضوں کا تقریباً 50 فیصد بنتا ہے۔شکل 3A); غیر مقیم قرضہ حکومتی قرضوں کا تقریباً 45 فیصد ہے (شکل 3B)۔ یہ EMDEs کو کرنسی کی قدر میں کمی یا بین الاقوامی سرمایہ کاروں کے اعتماد میں کمی کی وجہ سے قرض کی خدمت کی لاگت میں اضافے کے خطرے سے دوچار کرتا ہے۔

شکل 3۔ EMDE حکومتی قرض کی تشکیل

A. غیر ملکی کرنسی سے متعین قرض کا حصہ	B. غیر مقیم قرضوں کا حصہ

ذریعہ: کوس، کرلاٹ، اوہنسرج، اور سوگوارا (2022).
نوٹ: نیلے رنگ کی سلاخیں غیر وزنی اوسط، اور پیلے سرگوشیوں کی درمیانی حدود کو ظاہر کرتی ہیں۔ A. 31 EMDEs کے لیے ڈیٹا۔ B. 43 EMDEs کے لیے ڈیٹا۔

• افق میں کمزور نمو۔ اتفاق رائے کی پیشن گوئی 2022 میں 2.9 فیصد سے 2023 میں عالمی نمو 1.6 فیصد تک گر جائے گی۔ طویل مدتی رجحانات بھی اشارہ کرتے ہیں 2020 کی دہائی میں کمزور ترقی کے لیے 2010 کے مقابلے میں. واضح طور پر، حکومتیں قرض کی سطح کو کم کرنے کے لیے اکیلے ترقی پر انحصار نہیں کر سکیں گی۔
• قرض لینے کے زیادہ اخراجات۔ ہیڈ لائن مہنگائی میں کمی متوقع ہے۔ توانائی کی قیمتوں میں کمی اور نمو میں کمی کے نتیجے میں۔ تاہم، یہاں تک کہ اگر ہیڈ لائن افراط زر میں کمی واقع ہوتی ہے، بڑے مرکزی بینک ممکنہ طور پر شرح سود کو بلند رکھیں گے جب تک کہ وہ بنیادی افراط زر میں مسلسل کمی نہ دیکھیں۔ یہ زیادہ قرضوں والے ممالک میں قرض کو رول اوور کرنے یا سروس کرنے میں چیلنجز پیش کر سکتا ہے۔ اگر مہنگائی اس کی بجائے بلند رہتی تو فرسودگی کا دباؤ اور حفاظت کی طرف پرواز کا امکان بڑھ جاتا کچھ EMDEs میں حکومتی قرضوں پر دباؤ.

قرض کو کم کرنا: کیا کرنے کی ضرورت ہے۔

قرضوں کی سطح کو تیزی سے کم کرنے کے لیے کوئی جادوئی گولی نہیں ہے، لیکن ملکی پالیسی ساز اور عالمی برادری کئی معاون اقدامات کر سکتے ہیں۔

• مضبوط اور پائیدار ترقی کی فراہمی کے لیے پالیسی اصلاحات۔ سپلائی سائیڈ ریفارمز جو افراط زر کے دباؤ کا سبب بنے بغیر ترقی کو دیرپا انداز میں اٹھاتی ہیں قرض کو مستقل طور پر کم کرنے میں مدد کر سکتی ہیں۔ ان میں کاروباری ماحول اور گورننس میں اصلاحات شامل ہیں جو بڑی مالی لاگت کے بغیر نجی سرمایہ کاری کو فروغ دیتی ہیں، اخراجات کی بہتر کارکردگی، اور عوامی اخراجات سے نمو کے منافع کو بڑھانے کے لیے ملکی آمدنی کو متحرک کرتی ہے۔
• کم اور مستحکم افراط زر کو برقرار رکھنے کی پالیسیاں۔ مہنگائی زیادہ قرضوں سے نمٹنے کے لیے دیرپا حل نہیں ہو سکتی کیونکہ اقتصادی ایجنٹ اپنے رویے کو ایڈجسٹ کر لیتے ہیں جب افراط زر کی توقعات میں اضافہ ہو جاتا ہے۔ ایک بار جب وہ سمجھتے ہیں کہ اعلی افراط زر یہاں رہنے کے لئے ہے، وہ اپنی شرح سود کی توقعات، اجرت کے مطالبات، اور قیمتوں کے تعین کی حکمت عملیوں کو اس کے مطابق ایڈجسٹ کرتے ہیں۔ یہاں تک کہ اگر حقیقی مہنگائی کم ہو جائے، افراط زر کی زیادہ توقعات مالیاتی خسارے کو پورا کرنے کے لیے قلیل مدتی قرضوں یا اضافی قرضے کو مہنگا بنا دے گی۔. کمزور ترقی اور مسلسل بلند افراط زر کی شرح ہو سکتی ہے۔ قرض سے جی ڈی پی کے تناسب کو بڑھتے ہوئے راستے پر رکھیں.
• کچھ معاملات میں قرض سے نجات۔ عالمی برادری کو بھی کوششیں تیز کرنے کی ضرورت ہے۔ قرض کی پریشانی کو کم کرنا اور کم آمدنی والی ترقی پذیر معیشتوں میں قرضوں کے بحران کے خطرے کو کم کرنا. ابتدائی مرحلے میں قرض کی تنظیم نو طویل اور مہنگے ایڈجسٹمنٹ کے عمل سے بچنے میں مدد کر سکتی ہے جو بعض اوقات مزید بڑھتی ہوئی کوششوں کے ساتھ ہوتا ہے اور اس کے نتیجے میں قرض لینے والوں اور قرض دہندگان دونوں کے لیے زیادہ سازگار نتائج برآمد ہوتے ہیں۔