Are Foreign Investors Returning to Southeast Asia in 2023?

پیسیفک منی | معیشت | جنوب مشرقی ایشیا

جنوری میں واپس، فنانشل ٹائمز نے رپورٹ کیا۔ کہ ابھرتی ہوئی مارکیٹ کے قرضے اور ایکوئٹیز سرمایہ کاری کے بہاؤ میں یومیہ $1 بلین سے زیادہ کی طرف راغب ہو رہے تھے۔ کہانی میں تھوڑا سا نیچے انہوں نے ایک بہت اہم انتباہ کا اضافہ کیا: کہ چین اس سرگرمی کی اکثریت کا حصہ ہے (روزانہ بہاؤ میں $1.1 بلین میں سے تقریبا$ 800 ملین)۔ انتباہات کو ایک طرف رکھتے ہوئے، یہ تجویز کرتا ہے کہ سرمایہ کار یہ شرط لگا رہے ہیں کہ یو ایس فیڈرل ریزرو اپنی مالیاتی سختی کے دور کے اختتام کو پہنچ رہا ہے اور 2023 میں ترقی کی قیادت ابھرتی ہوئی مارکیٹوں کے ذریعے کی جائے گی۔ کیا وہ صحیح ہیں؟

اس کا جواب دینے کی کوشش کرنے سے پہلے، 2022 میں کیا ہوا اس پر ایک نظر ڈالنے کے قابل ہے، جب بہت سی ابھرتی ہوئی مارکیٹ کی کرنسیوں پر تنقید کی گئی تھی کیونکہ فیڈرل ریزرو نے افراط زر کو کنٹرول کرنے کے لیے شرح سود میں اضافہ کیا تھا۔ جب ایسا ہوتا ہے، سرمایہ کار اکثر ابھرتی ہوئی مارکیٹوں سے نکل جاتے ہیں اور امریکی ٹریژری بانڈز جیسی چیزوں میں چلے جاتے ہیں۔ جب عالمی سرمایہ اس طرح بدل جاتا ہے تو اس کی وجہ سے ڈالر مضبوط ہوتا ہے اور ابھرتی ہوئی مارکیٹ کرنسیوں کی قدر میں کمی ہوتی ہے۔

ہم نے اسے دیکھا پورے جنوب مشرقی ایشیا میں پچھلے سال، اور بہت سے مرکزی بینکوں نے کیپٹل مارکیٹوں میں جارحانہ مداخلت کی تاکہ اپنی کرنسیوں کو بہت زیادہ قدر کھونے سے روکا جا سکے، جس کے نتیجے میں قرض اور لیکویڈیٹی کے مسائل پیدا ہو سکتے ہیں۔ کچھ معاملات میں، لاؤس کی طرح، مرکزی بینک اور حکومت کرنسی کی گراوٹ کو روکنے میں ناکام رہے، اور اس سے ادائیگیوں کے توازن کا بحران پیدا ہو گیا۔ بڑے پیمانے پر، اگرچہ، خطے میں زیادہ تر کرنسیوں اور مرکزی بینکوں نے اچھی طرح برقرار رکھا ہے۔

اگر یو ایس فیڈرل ریزرو نے واقعی کیا ہے – یا تقریباً ہو چکا ہے – سود کی شرحوں میں اضافہ کر دیا ہے، اور اگر ابھرتی ہوئی مارکیٹیں 2023 میں تیزی سے ترقی کرنے جا رہی ہیں (جیسا کہ ان میں سے کچھ نے کیا 2022 میں)، یہ یقینی طور پر اس بات کی وضاحت کرے گا کہ سرمایہ کار اب واپس کیوں جمع ہو رہے ہیں۔ یہ عالمی سرمائے کے بہاؤ کی سنسنی خیز اور غیر مستحکم نوعیت کی طرف بھی اشارہ کرتا ہے، اور کیوں ابھرتی ہوئی منڈیوں میں مرکزی بینکرز کو اس بارے میں بہت محتاط رہنے کی ضرورت ہے کہ وہ تیزی کے اوقات میں آمد کو کیسے ہینڈل کرتے ہیں۔

کسی بھی صورت میں، مجھے یقین نہیں ہے کہ یہ بیانیہ جنوب مشرقی ایشیا کے کچھ ممالک کے لیے پوری تصویر کھینچتا ہے۔ سرمائے کی آمد کو عام طور پر دو اقسام میں تقسیم کیا جاتا ہے۔ پہلی براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری ہے، جہاں ایک غیر رہائشی مقامی کمپنی میں براہ راست ایکویٹی حصص (عام طور پر 10 فیصد یا اس سے زیادہ) لیتا ہے۔ دوسری قسم پورٹ فولیو کا بہاؤ ہے، جہاں غیر ملکی سرمایہ کار قابل تجارت اثاثے خریدتے اور بیچتے ہیں جیسے کہ سٹاک اور بانڈز ملکی تبادلے پر درج ہیں۔ پورٹ فولیو کا بہاؤ زیادہ مائع ہوتا ہے، یعنی اگر سرمایہ کار سوچتے ہیں کہ مارکیٹ کا رخ موڑ رہا ہے تو وہ انہیں تیزی سے فروخت کر سکتے ہیں۔ جب بڑی فروخت ہوتی ہے، تو یہ کرنسی میں اتار چڑھاؤ پیدا کرتا ہے۔

اس مضمون سے لطف اندوز ہو رہے ہیں؟ مکمل رسائی کے لیے سبسکرائب کرنے کے لیے یہاں کلک کریں۔ صرف $5 ایک مہینہ۔

مجھے اس میں شک نہیں ہے کہ جیسا کہ فیڈ نے پچھلے سال شرحوں میں اضافہ کیا تھا، سرمایہ کار مقامی کرنسی بانڈز فروخت کر رہے تھے اور جنوب مشرقی ایشیا میں ایکوئٹی سے باہر نکل رہے تھے۔ اس سے کرنسی کی گراوٹ میں مدد ملتی جو ہم نے پورے خطے میں دیکھی۔ لیکن مرکزی بینکوں نے کرنسیوں کو مستحکم کرنے کے لیے تیزی سے حرکت کی، اور ایسا نہیں لگتا کہ کیپٹل مارکیٹ کے اس اتار چڑھاؤ نے وسیع تر اسٹاک ایکسچینج میں منتقلی کی ہے یا غیر ملکی براہ راست سرمایہ کاری کو زیادہ متاثر کیا ہے، اگر بالکل بھی ہو۔

اگر ہم دیکھیں انڈونیشی اسٹاک مارکیٹ2022 میں لسٹڈ کمپنیوں کی مارکیٹ کیپ میں 34 فیصد اضافہ ہوا، اور براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری گزشتہ تین سالوں میں تقریباً 20 بلین ڈالر سالانہ پر بہت مستحکم رہا۔ اسی طرح کی کہانی تھائی لینڈ میں، جہاں 2020 میں سرمایہ کاروں کی بڑی پسپائی کے بعد آغاز ہوا۔ ایکوئٹی پر واپسی 2021 میں اور کچھ قلیل مدتی سیل آف کے باوجود مارکیٹ نے اس کے بعد سے کافی مضبوط کارکردگی کا مظاہرہ کیا ہے۔ بینک آف تھائی لینڈ کے مطابق، براہ راست غیر ملکی سرمایہ کاری 2022 کی پہلی تین سہ ماہیوں میں یہ 2019 کی پہلی تین سہ ماہیوں کی نسبت زیادہ تھی۔

یہ 1990 کی دہائی سے بالکل مختلف ہے، جب غیر ملکی سرمائے کے بڑے پیمانے پر انخلا نے اس خطے کو مالیاتی بحران میں ڈال دیا۔ اس بار چیزیں مختلف ہونے کی بہت سی وجوہات ہیں۔ فلوٹنگ ایکسچینج ریٹ اہم ہیں کیونکہ وہ بحران کے نقطہ تک پہنچنے سے پہلے کیپٹل مارکیٹ کے حالات کے مطابق ہو سکتے ہیں۔ لیکن کچھ جنوب مشرقی ایشیائی کیپٹل مارکیٹیں اب بہت گہری اور متنوع ہیں، اور بیرون ملک سے سرمائے پر کم انحصار کرتی ہیں۔ تھائی لینڈ کی اسٹاک ایکسچینج میں غیر ملکی سرمایہ کاروں کا صرف 10 فیصد حصہ ہے۔ جکارتہ میں، یہ ایک تہائی کے قریب ہے۔

دوسرے لفظوں میں، یہاں تک کہ جب غیر ملکی سرمایہ کاروں نے پچھلے سال ایکوئٹی سے نکالا تھا، تب بھی اتار چڑھاؤ کو جذب کرنے کے لیے کافی گہری گھریلو سرمایہ کار کی بنیاد تھی۔ کرنسی کو مستحکم رکھنے کے لیے مرکزی بینک کی مداخلتوں کے ساتھ مل کر، جنوب مشرقی ایشیا کی کچھ ابھرتی ہوئی منڈیوں نے خود کو غیر ملکی سرمائے کی خواہشات سے معقول حد تک محفوظ پایا ہے۔ ایسا لگتا ہے کہ غیر ملکی سرمایہ کار 2023 میں جنوب مشرقی ایشیائی قرضوں اور ایکوئٹی کی طرف لوٹ رہے ہوں گے۔ لیکن اس سے اتنا فرق نہیں پڑ سکتا جتنا پہلے تھا۔