Strong dollar fuels wave of emerging market currency devaluations

کرنسی کی قدر میں کمی کی حالیہ لہر نے بہت سی ابھرتی ہوئی معیشتوں پر شدید دباؤ کو نمایاں کیا ہے، کیونکہ امریکی ڈالر کی طاقت انہیں قیمتی غیر ملکی ذخائر کو اپنی شرح مبادلہ کی حمایت میں خرچ کرنے پر مجبور کرتی ہے۔

مصر، پاکستان اور لبنان نے جنوری میں اپنی کرنسیوں کو ڈالر کے ساتھ لگانے کی دیرینہ پالیسیوں کو ترک کر دیا۔ اکتوبر کے بعد سے قدرے پیچھے گرنے کے باوجود امریکی کرنسی تاریخی طور پر مضبوط رہنے کے ساتھ، ماہرین اقتصادیات اور سرمایہ کاروں نے خبردار کیا ہے کہ ابھرتی ہوئی اور سرحدی منڈیوں کی مزید تعداد کو مارکیٹ کی قوتوں کے سامنے جھکنے اور اس کی پیروی کرنے پر مجبور کیا جا سکتا ہے۔

انسٹی ٹیوٹ آف انٹرنیشنل فنانس کے چیف اکانومسٹ رابن بروکس نے کہا کہ \”ان کے لیے اس دن کو ضبط کرنے کا ایک مجبوری معاملہ ہے،\” یوکرین، نائیجیریا اور ارجنٹائن ایسی معیشتوں میں شامل ہیں جو ان کی کرنسی کے پیگز کو دباؤ میں آنے کا امکان ہے، خاص طور پر اگر یوکرین پر روس کے حملے میں اضافہ مہنگائی کے دباؤ کو پھر سے متحرک کرتا ہے جس کی وجہ سے ترقی یافتہ دنیا میں قرض لینے کی لاگت زیادہ ہوتی ہے اور ڈالر کے لیے مزید فائدہ ہوتا ہے۔

حالیہ مہنگائی اور امریکہ کے روزگار کے اعداد و شمار نے مالیاتی منڈیوں پر یہ خدشہ پیدا کر دیا ہے کہ سرمایہ کار امریکی شرح سود کے مستقبل کے راستے کے بارے میں بہت زیادہ بے چین رہے ہیں، اور یہ کہ فیڈرل ریزرو انہیں پہلے کی توقع سے زیادہ دیر تک بلند رکھ سکتا ہے۔

اس سال اب تک قدر میں کمی کرنے والے تینوں ممالک نے آئی ایم ایف سے ہنگامی مالیات کو غیر مقفل کرنے کی کوشش میں ایسا کیا۔ تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ 60 فیصد کم آمدنی والے ممالک قرض کی پریشانی کے خطرے سے دوچار ہیں یا پہلے ہی اس میں ہیں، آئی ایم ایف کے مطابق، اس سال مزید کنٹرول کا امتحان لیا جائے گا۔

4 جنوری کے بعد سے مصر کی 23 فیصد کی قدر میں کمی گزشتہ سال مارچ کے بعد تیسرا تھا، جب حکومت نے پانچ سال کے لیے ایک پیگ اٹھانا شروع کیا۔ اس کے بعد سے پاؤنڈ اپنی ڈالر کی قدر کا نصف کھو چکا ہے۔

26 جنوری کو حکام کی جانب سے کنٹرول ڈھیلے کیے جانے کے بعد پاکستانی روپے نے اپنی ڈالر کی قدر کا تقریباً پانچواں حصہ کھو دیا۔ لبنان کے مرکزی بینک نے یکم فروری کو اپنی کرنسی کو ڈالر کے مقابلے میں 90 فیصد تک گرنے دیا، جس سے 1997 سے نافذ ایک پیگ کو ہٹا دیا گیا۔

مصنوعی طور پر مضبوط شرح مبادلہ کے حامل بہت سے ممالک کے لیے، یہ فیصلہ کرنا کہ آیا قدر کو کم کرنا ہے ایک ناگوار انتخاب ہے۔ کرنسی کا دفاع کرنا ان کے اکثر غیر معمولی غیر ملکی ذخائر کو ختم کرتا ہے اور ان کی برآمدات کو مزید مہنگا بنا کر ترقی کو روکتا ہے۔

لیکن قدر میں کمی درآمدات کو زیادہ مہنگی بنا کر مہنگائی کو روکتی ہے، اور غیر ملکی کرنسی کے قرضوں کی ادائیگی کی لاگت کو بڑھاتی ہے۔

یوکرین، شہری انفراسٹرکچر پر روس کے حملوں سے تباہ ہونے والی اپنی معیشت اور حکومتی محصولات کے ساتھ، گزشتہ سال فروری اور جون کے درمیان کرنسی منڈیوں پر اپنی ماہانہ مداخلتوں کو $300m سے بڑھا کر $4bn تک لے گیا۔ پیسہ ختم ہونے کے ساتھ، اس نے جولائی میں ڈالر کے مقابلے میں ہریونیا کو تقریباً 25 فیصد تک گرنے دیا۔

لیکن مرکزی بینک نے نئے پیگ کے دفاع کے لیے دسمبر اور جنوری میں ماہانہ 3 بلین ڈالر سے زیادہ خرچ کیے، جس سے نئی قدر میں کمی کی بات ہوئی۔

یہ، سرمایہ کاری کے انتظام کی کمپنی Abrdn کے وکٹر Szabó نے کہا، یہ ابھی بہترین پالیسی نہیں ہوگی۔ انہوں نے کہا کہ اس سے مہنگائی میں مزید اضافہ ہوگا اور عوام کی مشکلات میں اضافہ ہوگا۔

مرکزی بینک نے واضح طور پر اس کو مسترد کرتے ہوئے کہا ہے کہ غیر ملکی فنڈنگ ​​اس سال ذخائر کو ان کی موجودہ سطح 30 بلین ڈالر سے اوپر رکھنے میں مدد کرے گی۔

ترکی میں بھی جلد ہی کسی بھی وقت اس پر توجہ دینے کا امکان نہیں ہے جسے بہت سے تجزیہ کار مصنوعی طور پر مضبوط کرنسی کے طور پر دیکھتے ہیں کیونکہ آبادی کو درپیش مہنگائی کے شدید دباؤ کو دیکھتے ہوئے جو حالیہ زلزلے سے مزید پیچیدہ ہو سکتے ہیں۔

دوسروں کے پاس اختیارات ختم ہو چکے ہیں۔ گھانا کے مرکزی بینک نے اپنے ذخائر کو برسوں سے اپنی کرنسی کو سہارا دینے کے لیے نکال دیا۔ دسمبر میں، حکومت نے ان کوششوں کو ترک کر دیا اور اس کے بجائے کہا کہ وہ اپنے بیرونی قرضوں کو مزید ادا نہیں کرے گی، اور گھریلو قرضوں کی تعزیری تنظیم نو کا آغاز کیا۔ سیڈی، جس نے رن اپ میں زبردست تعریف کی، اس کے بعد سے اس کی آدھی ڈالر کی قیمت کھو چکی ہے۔

اس کے بعد نائیجیریا ہو سکتا ہے، جس کے پاس طویل عرصے سے وہی ہے جو تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ متعدد شرح مبادلہ کا ایک غیر پائیدار نظام ہے۔ 25 فروری کو ہونے والے انتخابات کے بعد ایک آسان نظام میں تبدیلی متوقع ہے۔

Gemcorp Capital Management کے چیف اکانومسٹ سائمن Quijano-Evans نے کہا کہ \”مارکیٹس یقینی طور پر کچھ تبدیلی کی توقع کریں گی اور اگر یہ نہیں آتی ہیں، تو ہم نے پچھلے 12 مہینوں سے زیادہ دباؤ دیکھا ہے۔\”

نائیجیریا اور گھانا کی طرح، انہوں نے کہا، افریقہ اور اس سے آگے کے دیگر ترقی پذیر ممالک کو مالیاتی اور مالیاتی پالیسی کے درمیان واضح علیحدگی کرنی چاہیے۔ انہوں نے کہا کہ مرکزی بینکوں پر انحصار کرنے کے بجائے اپنی کرنسیوں کو بڑھانے یا ان کا قرض خریدنے کے لیے، حکومتوں کو چاہیے کہ وہ ٹیکسوں سمیت مالیاتی اصلاحات کے ذریعے اپنی کتابوں میں توازن پیدا کریں۔

\”یہ صرف سرمایہ کاروں کے لیے نہیں ہے،\” انہوں نے کہا۔ \”مقامی آبادیوں کو اس بات کو واضح کرنے اور اس بات کو یقینی بنانے کا واحد راستہ تلاش کرنا چاہئے کہ وہ افراط زر یا اچانک قدر میں کمی کا شکار نہ ہوں۔\”