مالیاتی منڈیوں نے 2023 میں ایک تیز گرجنے والی شروعات کی۔ ایکویٹیز، بانڈز اور یہاں تک کہ بٹ کوائن نے جنوری میں ریلی نکالی۔ ابھرتی ہوئی منڈیوں میں، وبائی امراض کے دوران پرہیز کیا گیا، نے بھی بڑی آمد دیکھی۔ خطرے سے دوچار بھوک امریکہ میں \”نرم لینڈنگ\” کی توقعات پر منحصر ہے: تیزی سے ڈس انفلیشن، بغیر کسی کساد بازاری کے۔ جمعہ کو سرمایہ کاروں کو زمین پر واپس لایا گیا کیونکہ امریکہ نے ملازمتوں کی مضبوط تعداد کی اطلاع دی، جس سے یہ امکان بڑھتا ہے کہ افراط زر توقع سے زیادہ مستحکم ہو سکتا ہے اور فیڈرل ریزرو سود کی شرح کو زیادہ دیر تک دھکیلتا ہے۔ سرمایہ کار پریشان ہیں۔ جب تک کہ ایک واضح بیانیہ سامنے نہیں آتا کہ معیشت کس طرح ابھرے گی، منڈیوں کا سلسلہ جاری رہے گا۔
امریکہ میں قیمتوں کے دباؤ کو کم کرنے کے اشارے سے ابتدائی طور پر مارکیٹوں میں جوش پیدا ہوا تھا: موسم گرما سے ہی ہیڈ لائن افراط زر اپنی بلندیوں سے گر رہی ہے اور فیڈ کی شرح میں اضافہ معیشت کے سود کی شرح کے حساس علاقوں کو ٹھنڈا کرنا شروع کر رہا ہے۔ سرمایہ کاروں نے فیڈ کے اس بیانیے کو نہیں خریدا کہ قیمتوں میں اضافے سے قبل مالیاتی پالیسی کو مزید بھاری لفٹنگ کرنے کی ضرورت ہے۔ انہوں نے اس سال کے آخر میں کم ٹرمینل ریٹ اور کٹوتیوں میں قیمتیں رکھی تھیں – یہاں تک کہ فیڈ کی جانب سے گزشتہ ہفتے شرحوں میں 25 بیسس پوائنٹس اضافے کے بعد اور مزید آنے کی وارننگ دی گئی۔
روزگار کے اعداد و شمار کے بعد ظاہر ہوا امریکہ نے 517,000 ملازمتیں حاصل کیں۔ جنوری میں، توقع سے بہت زیادہ، بے روزگاری 53 سال کی کم ترین سطح پر، مارکیٹیں فیڈ کی لائن کے قریب آگئیں اور فروخت ہوگئیں۔ سب کے بعد، ٹھوس ملازمتوں میں اضافہ ایک اب بھی سرخ گرم لیبر مارکیٹ کی طرف اشارہ کرتا ہے، جو قیمت کے دباؤ کو برقرار رکھے گی۔ لیکن مارکیٹیں ابھی تک یہ ہضم کر رہی ہیں کہ امریکی اقتصادی نقطہ نظر کے لیے اس کا کیا مطلب ہے، میز پر ایک سخت، نرم، اور یہاں تک کہ \”کوئی لینڈنگ\” کے منظر نامے کے ساتھ، جس کے سرمایہ کاروں اور ان کی پوزیشننگ کے لیے مختلف مضمرات ہیں۔
کچھ لوگوں کے لیے، \”سافٹ لینڈنگ\” کا بیانیہ برقرار ہے۔ سالانہ آمدنی کی نمو میں سست روی کے ساتھ ساتھ مضبوط ملازمتوں کی تعداد – جو 4.4 فیصد کی 17 ماہ کی کم ترین سطح پر پہنچ گئی ہے – تجویز کرتی ہے کہ بے روزگاری میں قابل ذکر اضافے کے بغیر انفلیشن کو حاصل کیا جاسکتا ہے۔ روزگار کی لاگت کا اشاریہ، جو بنیادی خدمات کی افراط زر کے ساتھ قریبی تعلق رکھتا ہے – ایک میٹرک جس پر فیڈ نگرانی کر رہا ہے – بھی حال ہی میں نرم ہوا ہے۔ اس منظر نامے میں، فیڈ کو مزید شرح بڑھانے کی ضرورت نہیں ہے، اور وہ سال کے اختتام سے پہلے شرحوں میں کمی بھی کر سکتا ہے۔ لیکن یہ بھی تکلیف ہے کہ ملازمتوں میں زبردست اضافہ، اور سروس سیکٹر میں لچک، \”کوئی لینڈنگ نہیںجس میں معیشت سست نہ ہو اور مہنگائی اور شرح سود نئی بلندیوں پر پہنچ جائے۔
دوسرے \”ہارڈ لینڈنگ\” کے لیے زیادہ چوکس ہیں۔ درحقیقت، اقتصادی سرگرمی زیادہ وسیع پیمانے پر کمزور ہو رہی ہے: امریکی مینوفیکچرنگ سیکٹر کے مستقبل کے حوالے سے اشارے یہ بتاتے ہیں کہ یہ پہلے سے ہی کساد بازاریجبکہ حالیہ ہاؤسنگ مارکیٹ اور خوردہ ڈیٹا کمزوری دکھائیں. اگر اجرت میں اضافہ کم ہونے میں ناکام ہو جاتا ہے تو، فیڈ کو کریڈٹ کی لاگت کو مزید بلند کرنے کی ضرورت پڑ سکتی ہے، جس سے امریکی معیشت میں تیزی سے سست روی کا امکان اور بھی زیادہ ہو سکتا ہے۔ لیکن یکساں طور پر، معیشت میں کمزوری اور گزشتہ شرح میں تیزی سے اضافے سے نمو اور افراط زر دونوں کو تیزی سے نیچے لایا جا سکتا ہے۔
مالیاتی منڈیوں کو ان تمام خطرات میں قیمت لگانا مشکل ہو رہا ہے۔ متضاد آراء کا مطلب ہے کہ اثاثوں کی قیمتیں فیڈ حکام کے نئے ڈیٹا اور تبصروں کے لیے خاص طور پر حساس ہوں گی۔ سرمایہ کاروں کے لیے، حیران کن ملازمتوں کی تعداد جارحانہ پوزیشن لینے کے خطرات کو اجاگر کرتی ہے جب غیر یقینی صورتحال زیادہ رہتی ہے — اور چیری چننے والے ڈیٹا کو بیانیہ کے مطابق کرنے کے لیے۔ حالیہ جھٹکوں کے بعد امریکی معیشت کو سمجھنے کے لیے ایک حد تک عاجزی کی ضرورت ہے۔ دریں اثنا، فیڈ کو اپنے مقصد میں ثابت قدم رہنے کی ضرورت ہے تاکہ افراط زر کو ہدف تک کم کیا جا سکے اور اس کو یقینی بنایا جا سکے۔ مواصلات واضح ہیں, ایک ہی وقت میں مالیاتی استحکام کے خطرات کے لیے زندہ رہتے ہیں کیونکہ مارکیٹیں دوہرائی جاتی ہیں اور دوبارہ قیمت کی پوزیشن حاصل کرتی ہیں۔ چاہے امریکی معیشت کے لیے لینڈنگ نرم ہو یا سخت، وہاں راستے میں کافی ہنگامہ آرائی ہوگی۔