مصنف بینک فار انٹرنیشنل سیٹلمنٹس کے جنرل منیجر ہیں۔
کاروباری اداروں کے برعکس، مرکزی بینک صرف لفظی معنی میں پیسہ کمانے کے لیے بنائے گئے ہیں۔ ان کے پاس عوامی مفاد میں کام کرنے کا مینڈیٹ ہے: وہ جو رقم جاری کرتے ہیں اس کی قدر کی حفاظت کرنا تاکہ لوگ اعتماد کے ساتھ مالی فیصلے کر سکیں۔ مرکزی بینکوں کے لیے سب سے نیچے کی لائن منافع نہیں، لیکن عوام کی بھلائی ہے۔
آج معاشی تاریخ کے ایک غیر معمولی دور کے بعد، کچھ مرکزی بینک خسارے کا سامنا کر رہے ہیں۔. یہ خاص طور پر درست ہے اگر انہوں نے حالیہ بحرانوں کے جواب میں اپنی معیشتوں کو مستحکم کرنے کے لیے بانڈز اور دیگر سیکیورٹیز جیسے اثاثے خریدے۔ بہت سے لوگ آنے والے سالوں تک سرکاری خزانے میں حصہ نہیں ڈالیں گے۔
کیا اس کا مطلب یہ ہے کہ مرکزی بینک ناقص ہیں؟ جواب ہے \”نہیں\”۔ نقصانات ان اداروں کے اہم کردار کو خطرے میں نہیں ڈالتے، جو نقصانات اور منفی مساوات کے ساتھ مؤثر طریقے سے کام کر سکتے ہیں اور کر سکتے ہیں۔ اور مرکزی بینک کے ٹولز کی منفرد نوعیت کا مطلب یہ ہے کہ بعض اوقات نقصانات اپنے مقاصد کو پورا کرنے کے لیے ادا کرنے کی قیمت ہوتے ہیں – ترقی اور ملازمتوں کو سپورٹ کرنے، مستحکم قیمتوں کو یقینی بنانے اور مالیاتی نظام کو محفوظ اور مستحکم رکھنے میں مدد کرنے کے لیے۔
عام اوقات میں، مرکزی بینکوں کے لیے یہ ممکن ہوتا ہے کہ وہ اپنے مینڈیٹ کو پورا کریں اور اہم مالی خطرہ مول لیے بغیر منافع کمائیں۔ روایتی طور پر، رقم کا منفرد جاری کنندہ ہونے کی وجہ سے آمدنی کا ایک قابل اعتماد سلسلہ ہوتا ہے۔ لیکن مرکزی بینک جن کے پاس غیر ملکی زرمبادلہ کے بڑے ذخائر ہیں، جو بیرونی جھٹکوں سے نمٹنے کے لیے بنائے گئے ہیں، اکثر شرح مبادلہ کے اتار چڑھاو سے آمدنی میں اتار چڑھاؤ کا سامنا کریں گے۔ اس کا مطلب ہے کہ وہ مستحکم کرنسی کے اپنے ہدف کا تعاقب کرتے ہوئے بعض اوقات نقصان اٹھاتے ہیں۔
بحران کے وقت، مرکزی بینکوں کو اضافی خطرات مول لینے کی بھی ضرورت پڑ سکتی ہے۔ اور وہ آنکھیں کھول کر ایسا کرتے ہیں۔ اس کی ایک مثال سرکاری بانڈز کی خریداری ہے، جن میں بڑے مالیاتی بحران کے دوران اور حال ہی میں CoVID-19 وبائی امراض کے دوران کیے گئے، مالی استحکام کو سہارا دے کر، قرض کی روانی کو برقرار رکھنے اور اقتصادی سرگرمیوں کو بڑھا کر معاشی تباہی سے بچنے کے لیے۔
پچھلی دہائی میں، افراط زر اور سود کی شرح ایک طویل مدت کے لیے کم ہونے کے ساتھ، ان بانڈ کی خریداریوں نے آمدنی میں اضافہ کیا۔ درحقیقت، کچھ مرکزی بینک حکومتوں کو غیرمعمولی طور پر زیادہ منافع منتقل کرنے کے قابل تھے۔ لیکن وبائی مرض کے تناظر میں اور روس کے یوکرین پر حملے کے بعد سے مہنگائی واپس آگئی ہے۔ اس کے لیے بڑھتی ہوئی قیمتوں پر قابو پانے کے لیے زیادہ شرح سود کی ضرورت ہوتی ہے — اور مرکزی بینکوں کو ماضی کی کامیاب بچاؤ کی کوششوں میں خریدے گئے اثاثوں سے متعلق نقصانات سے آگاہ کرتا ہے۔
مرکزی بینکوں کو مقصد کو منافع پر رکھنا چاہیے۔ کیا غیر ملکی کرنسی کے بڑے ذخائر رکھنے والے مرکزی بینک کے لیے یہ سمجھ میں آئے گا کہ وہ اپنی کرنسی کی قدر میں بے دریغ کمی کو ہوا دے کر اپنی قدر میں اضافہ کرے؟ یا ملکی کرنسی کے اثاثوں والے مرکزی بینک کے لیے سود کی شرح کو کم رکھنے کے لیے، یہاں تک کہ زیادہ افراط زر کے باوجود، صرف کم لاگت کی فنڈنگ کو محفوظ رکھنے اور منافع کمانے کے لیے؟ اس طرح کے اقدامات انتہائی نامناسب ہوں گے، ان کے مینڈیٹ کی خلاف ورزی کریں گے اور معیشت کو غیر مستحکم کریں گے۔
پیسے کی روح امانت ہے۔ مؤثر طریقے سے کام کرنے کے لیے، کاروبار کو سرمایہ کاروں کا اعتماد برقرار رکھنا چاہیے۔ اور مرکزی بینکوں کو عوام کا اعتماد برقرار رکھنا چاہیے۔
آج کے مرکزی بینکوں کے خسارے میں حکومتوں کا بھی کردار ہے۔ چونکہ ان اداروں کو بالآخر ریاست کی پشت پناہی حاصل ہوتی ہے، اس لیے پیسے پر بھروسہ کے لیے حکومتی مالیات اور اچھے مالیاتی انتظام کی ضرورت ہوتی ہے۔
نقصانات اہم ہیں کیونکہ وہ عوامی مالیات کو نقصان پہنچا سکتے ہیں لیکن نقصان سے بچنے کے لیے مرکزی بینکوں کے اپنے مینڈیٹ کو نظر انداز کرنے کے نتیجے میں اس سے کہیں زیادہ نقصان ہوگا۔ عوام نے منتخب عہدیداروں کے ذریعے مرکزی بینکوں کو ان کے بے پناہ سماجی فوائد کی وجہ سے قیمت اور مالی استحکام کا کام دیا ہے۔ اب، اور طویل مدتی میں، مرکزی بینک کے نقصانات سے ہونے والے اخراجات مہنگائی اور طویل معاشی بحران کے اخراجات کے مقابلے میں معمولی ہیں۔